近日,贵州茅台酒股份有限公司(下称“贵州茅台”,600519.SH)发布2016年第三季度报告。报告显示,前三季度贵州茅台的营业收入和净利润均增长,而第三季度的业绩增速则略有减缓。

  值得注意的是,贵州茅台的预收账款再次大幅增长,相比半年报翻1倍有余。此外,记者对比半年报数据发现,贵州茅台大部分机构投资者在三季度都进行了小幅减持,其中不乏证金公司等大型机构。

  另外有消息称,福建当地多家茅台经销商组织成立了一家众筹公司,作为厂家的贵州茅台也会参与其中,这被业界视为贵州茅台的混改前奏。

  那么,机构投资者的减持是否会对公司造成影响?贵州茅台参与众筹公司之举是否与混改有关?目前贵州茅台的混改推进的进展如何?贵州茅台对酒企混改是如何看待的?就此类问题,《投资者报》记者联系贵州茅台公共关系科的相关人士,但电话始终无人接听。

  业绩增速略有减缓 机构小幅减持

  根据2016年第三季度报告数据显示,贵州茅台前三季度的营业收入为266亿元,同比增长15%;净利润为125亿元,同比增长9%;基本每股收益9.92元,同比增长9%。

  预收账款方面,贵州茅台实现大幅增长。三季度末,贵州茅台预收账款为174亿元,较年初增加110%。对此,贵州茅台认为,预收账款的增加主要是因经销商预付的货款增加。

  有白酒营销专家称,贵州茅台的预收款可分为两类,一是已打款已发货,但还没开票,可作为蓄水池用于进行盈余管理;另外一种是已打款没发货,可以理解为是真正的预收款。而茅台预收账款的大幅提升,说明今年茅台涨价预期强烈,经销商打款热情明显高于过去两年,当然也有可能受厂家发货节奏因素的影响。

  从价格上看,国海证券(7.390, 0.03, 0.41%)认为,根据经销商调研情况,目前市场一批价平均在980~990元之间,部分地区存在一批价格涨至1000元的现象。结合目前茅台的价格和明年春节的需求分析,茅台供给仍然会有压力,因此茅台一批价仍有一定上涨空间。但是如果近期一批价上涨过快过高,短期如果突破1050元,存在春节效应提前透支的风险。

  往前看有春节效应,往后看则有中秋行情。不过,虽然白酒企业在第三季度有着中秋行情的支撑,部分酒企在该季度的销售数据明显放大,但是其业绩增速相比上半年却有所回落。其中,贵州茅台和五粮液(34.640, 0.36, 1.05%)三季度收入的增幅都略有减少。

  贵州茅台三季度收入84.6亿元,增速相比上半年略有下降,净利润为37亿元,增速较上半年下降6.6个百分点。五粮液三季度收入为44.4亿元,增速较上半年下降4.5个百分点,净利润同比下降了7%;而口子窖(33.950, -0.05, -0.15%)、老白干、金种子酒(9.790, -0.08, -0.81%)等区域酒企当季度业绩也都出现了不同程度的回落。

  此外,查看三季报的“十大流通股东”发现,有6家重要机构股东都在减持贵州茅台的股票,其中不乏证金公司等大型机构,总共减持数量约为1380万股。

  其中,对比半年报数据,GIC PRIVATE LIMITED减持最多,约为433.8万股;中国证券金融股份有限公司三季度小幅减持公司股份约313.21万股,持股数量降至3173.10万股,持股比例由半年报中2.78%降至2.53%,仍为公司第三大股东;中央汇金资产管理有限责任公司持股数量保持不变,持股比例仍为0.86%;奥本海默基金公司——中国基金、全国社保基金一零一组合三季度均有不同程度的减持,减持数量为26.38万股至433.79万股不等。

  究其原因,我们或许能够从股价走势中发现,贵州茅台股价自今年上半年一直处于上涨态势,期间涨幅约为33.8%。在6月底,公司发布2015年度利润分配方案,每10股派发现金红利61.71元(含税)。该方案发布后,公司股价便在7月7日创下今年的新高326.8元。从此之后,贵州茅台的股价便开启小幅下滑走势。由此来看,机构的小幅减持或属于见好就收。

  贵州茅台“混改”试点是噱头

  除了日常的经营数据,贵州茅台的混改进程也颇为引人关注。近日有消息称,福建当地多家茅台经销商组织成立了一家众筹公司,茅台厂家也会参与其中,这被业界视为茅台的混改前奏。但茅台酒厂上海办事处相关人士随后对此进行否认称,这与混改无关,只是贵州茅台渠道建设的一个举措。

  据了解,这离贵州茅台提出混改新动作已近一年。去年年底,在茅台镇召开的年度茅台经销商联谊会上,茅台集团董事长袁仁国提出,要积极探索销售公司在省区和当地经销商通过参股、控股,发展混合所有制经济,组建新的公司,结成利益共同体、命运共同体;鼓励各省经销商进行并购、联营、合作等,加大资源的协调整合,形成销售合力。

  目前,在19家上市白酒企业中,只有沱牌舍得(23.480, 0.14, 0.60%)完成混改。其余都还在推进中,比如五粮液的“混改”方案还需通过股东大会审议、证监会核准等流程;汾酒仍在等待正式方案。

  对此,有业内人士表示,尽管近期酒企混改有所加速,但依然面临着不少阻力,若想要混改就得量体裁衣。

  白酒专家铁犁此前在接受媒体采访时表示,白酒混改是一个方向,最终走向纯市场化。他认为,由于白酒过去的辉煌让白酒企业的估值较高,导致在引入战略投资者时在价格方面存有分歧。另外,白酒行业的混改有4个方面的阻力,包括政府、管理团队、职工及参与方。而相比较而言,白酒上市公司的混改难度相比非上市白酒公司要更难一些。(记者 向劲静)